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四欧元区消息面利好美元的可能比较大，对金市的影响难料，尽管原理上应该利空，但近期金市的运行一直脱离常规逻辑。总体而言，我们认为阶段性后市金价仍存在强势反复的可能。我们也建议获利巨大的客户重仓多头可进一步持有，静候获利的进一步放大。

　　上周部分市场资金流向分析

　　上周对冲基金继续在六大外汇市场中做多美元，美元的净多持仓由476.3890亿美元增加至507.5881亿美元，再创做多美元的能量纪录。即便就除权后对美元指数的做多能量贡献而言，也同样再创历史新高。然上周四瑞郎大幅升值的资金流向信息，尚不清晰，很多做空瑞郎的资金会遭遇瞬间爆仓。瑞郎的瞬间大幅升值也可能拜不少爆仓盘推动。这种力度的黑天鹅，谁都难以幸免。

　　上周对冲基金在美元指数期货市场略见双向减持，空头减持略多，促使基金在美元指数期货中的净多再创新高。就近月推动美元上行的资金结构特征来看，确实不像一轮单纯的战略投机做多，更像美元宏观转势背景下的资金操作特征。回顾2010、2012年两轮欧债危机背景下，做多美元的资金流向特征：资金战略性来去非常干脆。而本轮做多美元的资金流动，看似欲去时，又大肆卷土重来，韧性十足。较类似2001年美元宏观转势背景下，做空美元的资金流向特征——战略做空韧性十足，空头看似欲去，又裹挟更大做空能量卷土重来。然即便如此，当美元指数出现极端运行后，“泰极否来”的修复也难免。就目前而言，我们认为至少不应利空金市，或只是利好程度大小不同而已。

　　上周对冲基金再度于原油期货大肆双向增持，可谓多空超极对垒，多头大幅增仓4.46万手，空头大幅增仓3.8万手。单周约8.3万手的多空双向增持为笔者十几年数据统计以来最大值。尽管油价不断下跌，但基金战略做多的意愿已非常明显。但是，上周场外抛压依然强劲，这同样意味着原油不到战略抄底时。伴随对冲基金场内抄底意愿的强化，一旦产油商在场外出现惜售，以及用油商在场外开始进行战略囤积，那就是原油战略抄底时，这个资金流向信号至今还未出现，但笔者相信一定会出现，甚至一定会在一季度出现。

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